熊市中，基金难改“老虎机”的形象。一项统计显示，59家基金公司旗下364只基金今年上半年净亏损1．08万亿元，创历史同期的最高亏损纪录。而在巨亏的背后，基金自己的收益却相当不错。各类基金上半年的管理费支出达188亿元，比去年同期增长了近1．2倍。 　　这让投资者哭笑不得：管理层大力发展机构投资者队伍，熊市救市第一招就是恢复股票型基金的发行，但基金与散户一样亏损得惨不忍睹。基金持有者遭遇亏损，托管费和管理费没有少支付，银行和基金公司却赚得盆满钵满。本来是百姓理财工具的基金，没能帮客户规避风险，而是自身“发财”有术。即便基金解释万亿元亏损中有九成是浮亏，剔除后的实亏额只有1014亿元，然而，看着基金拿走真金白银的管理费，投资者难免对万亿亏损有很多抱怨。要知道，那些办理赎回的投资者，已经为基金巨亏“买单”，其损失不是浮亏而是实亏。
　　看看中邮系基金的表现，不少投资者或许对基金难以产生信任。去年，中邮核心优选基金以194．02%的净值增长率，成为基金业中的一匹黑马，跑赢其业绩比较基准收益率87．32个百分点；但在今年上半年，其净值增长率为－44．91%，在主动型基金中跌幅居前。对市场调整的判断过于乐观，是该基金上半年失败的主因。2007年年末和2008年6月末，该基金的持股比例分别为89．77%和90．64%。熊市中的持股比例不降反升，中邮系基金还真敢于冒险。如此糟糕的仓位控制，怎么会在熊市中不遭惨败？值得一提的是，中邮系的中邮核心成长基金中期持股比例高达87．01%。中邮系基金出现这样的“昏招”，已足够让投资者“晕倒”，也反映出国内基金公司的不成熟。

中邮核心优选基金在半年报中承认，“市场的单边快速下跌，使得仓位控制成为影响基金净值表现的最主要因素”。但对其业绩较差的解释，是“由于市场在恐慌中快速下调，调整速度和幅度远超出我们的预期，导致我们未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例”。这样的解释其实只是“糊弄”投资者，难道中邮系基金的失误只是反应迟钝？恐怕太敢冒险才是问题的实质。只要比较一下同行，就足以让中邮核心优选基金感到汗颜。华夏大盘精选基金去年的净值增长率为226．24%，今年上半年为－26．97%，较小的跌幅得益于风险控制，其持股比例由2007年年末的77．92%降至50．32%。

　　对于投资失误，有基金在半年报中表示歉意。鹏华动力增长基金的基金经理在半年报中也表示：“本基金上半年业绩欠佳，给持有人带来较大损失，在此深表歉意。”这样的态度可取，可对于万亿元亏损，一句道歉是远远不够的。更何况勇于道歉的基金经理，也只占少数。投资者对基金产生信任感，更希望的是基金经理与持有人“风雨同舟”。而现行的管理费提取制度，只确保了基金公司的“旱涝保收”。按照中邮核心优选基金的规定，管理人报酬是按前一日基金资产净值1．50%的年费率逐日计提。这种与业绩不挂钩的报酬提取制度，或多或少造成了基金经理的大胆盲目操作，甚至是违规操作，而将投资者的利益置于脑后。

　　投资者巨亏，基金照样赚钱，难怪几年前就有全国政协委员称基金为“老虎机”。基金公司最大的生存条件是投资者认可，如果熊市“老虎机”的帽子不能摘掉，势必换来投资者的不信任。此次绩差半年报披露后，就有人倡导投资者对基金说不。可见，发展基金不能单求数量，还要改革现有制度，进一步保护投资者利益。在机构博弈的市场中，让投资者不选择基金未必是上策，但对基金“旱涝保收”说不，该是时候了。

道歉有什么用，要是道歉就OK了，以后多多亏钱，多多道歉，反正他们又不要脸了！

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