近期不少接受记者访问的业内人士均表示，近期市场对基金重仓股的围剿，从某种意义上代表着一轮整体性的估值中枢下移动力的最后释放。　　昔日“成长性溢价”的PEG神话终于破灭，寻找何种估值模式成为当前研究机构争议的重点。
　　按东方证券研究所副所长邓宏光的测算，中国A股历史最低的市盈率水平，大抵对应当前上证指数2170-2180点之间。
  
　　随着该指数5日盘中一度压破2200点关口，这一历史性的PE底线已近在咫尺。
　　联合证券近日的一份旨在寻找安全估值底线的专题报告，则在这样一个敏感的时点，了PE模式。
　　报告认为，由于PB=PE×ROE，则高ROE的行业理应享受较高的市净率。而对于同一行业而言，ROE水平的上升意味着公司盈利能力的提升，从长期来看能够为股东创造更多的价值，所以其市盈率水平也理应有相应的提升，两者也应该是一个正相关的关系。
　　报告分析，2005年之前ROE与PB是明显背离的；随后的2006年-07年，随着股改逐步进入“蜜月期”，上市公司的ROE水平不断攀升，整个市场的估值水平到达新高。

　但进入2008年以后，市场的估值水平先于ROE的下降出现大幅的调整，而在下跌的过程中所谓的流通股东与非流通股东的矛盾问题——“大小非问题”又摆在了人们面前，如何协调股东之间的利益关系似乎又成了市场上的一大难题，这种局面似乎又回到股改之前。

　　因而，该投行认为，长期来看，各个行业在历史上形成特有且较为稳定的PB水平，而市盈率和ROE则呈现出此消彼长的局面。于是，PB为基准探讨目前市场的价值中枢显得更为可靠。

　　联合证券认为未来整个市场最有可能出现的情况是：各个行业的市净率逐步回归到2002-05年相对稳定的水平。当时整个市场的合理市净率应在2.72倍左右，对应8月中旬上证指数2272.51点。该行进一步指出，银行业、传播与文化产业、电力行业当前的PB水平距离2002-05年的估值底部最为接近，而采掘业、批发零售、农林牧渔业的PB水平目前还要略高于当年的峰值。

　　但面对接下来市场的转机，接受访问的市场人士则出言谨慎。仅邓宏光提醒关注10月中下旬的时点。

　　“受两大石油公司业绩的拉动，上市公司3季报的整体环比增长必然为正值。应该有一波行情。”邓告诉记者。

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